提起比特币，最先进入人们脑海的念头就是波动性。
好吧，或许还不是，或许第一个想法是“这种神奇的互联网货币到底是什么鬼？”关于比特币坊间传闻最盛的，就是其相对较小的市值和巨大的波动性带来的超额收益的能力。
巨大的波动和美妙的似乎伸手可得的财富神话吸引了世界各地的业余交易者，加入到这个金融市场上最盛大的狂潮中。对他们而言，波动就代表着价值。对于经验丰富的比特币怀疑论者而言，巨大的波动性则一直都是他们讨伐比特币的首要软肋。
当然，对于市值约2500亿美元的资产的波动性，还可以谈很多，但我们或许可以留待下次再谈。眼下，比特币几乎就等同于反复无常的波动……或者至少我们目前对比特币的了解就仅限于此？
仔细查看数据，我们发现自己处于一个颇令人费解的境地。比特币正在飙升至历史新高，但其实际波动率，甚至对大众的吸引力却下降严重。
资料来源：Skew.com
怎么会这样呢？让我们往前回溯一下，以了解我们如何走到了此处，在何处发现了自己，又将可能走向何处。
引言：BitMEX——比特币魔力的终结
首先和大家分享一个故事。
在《指环王》三部曲中，英雄们（人类，霍比特人和一些精灵）的任务是保护自己的族群免受不断接近他们且日益强大的邪恶势力之害。 邪恶势力打算利用“魔戒”的力量来恢复他们在中土大地的地位。通过善与恶的激烈战斗（小心剧透！），善最终获胜，“魔戒”被摧毁。
这个三部曲通常被认为是现代文学中最伟大的作品之一，也是众多由此衍生的探险旅程的起源。但这其中有一部分一直让我疑惑不解……为什么只有一些精灵出手相助？而不是所有的精灵都来帮忙？
首先是一个小题外话。 2017年，当所有人都在谈论比特币时，一个相对较小的衍生品平台占据了主要舞台，到比特币进入泡沫破灭阶段时，那个当年的小平台BitMEX已然成为了加密货币交易所之王。
BitMEX早期的成功很容易理解，因为这是一个不需要KYC（Know Your Customer，即用户身份验证）验证的交易平台，任何人都可以在不使用美元的情况下以100倍的杠杆率投资比特币。
图1：17年5月：2万个BTC→ 18年9月：18万个BTC
