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三大因素推高美债利率,投资者为何开始“慌了”?

2021-02-26 16:02

多数投资者此前预计收益率今年全年都将走高,但几乎没有人对近期的飙升速度做好了准备。美股三大指数隔夜均跌逾1%,纳指跌幅超过3%。

近期,10年期美国国债

收益率涨破1.5%,约为一年来最高水平,触及了投资者认为已开始给股票和公司债券带来压力的门槛。虽然很难确定飙升的确切原因,但以下是部分市场人士认为推动利率近期上涨的因素。

1、通货膨胀

对许多人来说,不断上升的通胀预期是解释收益率上升的最简单原因。受益于疫苗的推行,美国经济正在复苏,数万亿美元的财政救济和宽松的货币政策,预计将带来2008年金融危机以来从未见过的通胀。

债券市场对消费者价格指数(CPI)的预测显示,通胀可能会长期超过央行设定的目标,一些投资者预计今年的通胀率至少为3%,尽管他们不太确定这种持续的价格压力是否会持续下去。

10年期盈亏平衡息差为2.15%,该息差追踪通胀保值债券(Treasury inflation-protected securities,简称TIPS)持有者的通胀预期。这远高于美联储通常设定的2%的年度目标。

布朗兄弟哈里曼银行(Brown Brothers Harriman)首席投资策略师克莱蒙斯(Scott Clemons)说,今年晚些时候推高通胀的另一个因素是美国家庭被压抑的储蓄,此前人们被迫呆在家里,限制了在餐馆、休闲和旅游方面的支出。一旦疫情平息,消费者将把他们的储蓄释放到经济上,刺激服务价格上涨,并导致通常会促使央行加息的价格压力上升。

但作为美联储新的平均通胀目标制框架的一部分,美联储可能会对当前政策保持不变,允许经济增长,这加剧了人们对美联储不会保护较长期美国国债免受通货再膨胀影响的担忧。、

2、美联储的行动不足

事实上,美联储缺乏对抗债券收益率上升的意愿,使得本周的债券空头更加大胆。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)强调,只要有必要,美联储都将支持经济,而且政策制定者在开始考虑缩减资产购买规模时,会提前很好地沟通。

哥伦比亚投资公司Threadneedle Investments的利率和外汇高级分析师艾德•侯赛尼(Ed Al-Hussainy)在接受采访时表示:“这些都只是口头上的说法。” 侯赛尼表示,除非央行采取具体行动,如调整资产购买计划,否则收益率可能会继续走高。

一些市场人士对美联储漫不经心的语气不以为然,他们指出,像堪萨斯联储主席乔治(Esther George)这样的资深美联储官员不断重复,称债券收益率上升反映了经济基本面的改善,因此不应成为担忧的理由。

周四的利率上行推动了股市的抛售,随着利率走高,投资者对这些投资进行了重新定价。道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和纳斯达克综合指数收盘时均大幅下跌。

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